农药巨头,内生增长动力强劲 扬农化工(600486)


2021-06-09 20:17

投资要点

综合性农药巨头,“研-产-销”一体化发展。公司是国内唯一一家从基础化工原料开始,合成中间体并生产菊酯的生产企业,其生产规模、技术水平均居行业前列,现已成为菊酯行业的领军者,产能达14225吨/年,其中卫生菊酯在国内的市占率约70%。公司以菊酯为核心,持续延伸产品树,麦草畏产能达2.5万吨,全球第一,规模化和一体化优势显著;草甘膦产能达3万吨,成本优势突出。2019年,公司收购农研公司和中化作物,创制药和仿制药研发水平得到进一步提升,制剂销售渠道得到进一步拓展,打造“研-产-销”一体化平台,市场竞争力不断增强。


优嘉项目稳步扩张,内生增长动力强劲。优嘉项目是公司全资子公司优嘉植保在江苏如东的重要布局,已经稳定投产优嘉一期、二期。2020年,优嘉植保营收达23.86亿元,净利润达4.10亿元,近五年营收和净利润复合增速分别达26.9%、22.5%。优嘉三期于2020年三季度试生产,将为2021年贡献主要业绩增量。公司于2020年投资23.3亿元启动优嘉四期项目,仍然以菊酯类杀虫剂为核心,布局除草剂,延伸杀菌剂和增效剂,致力于农药全品类发展。优嘉四期已经完成备案、安评、环评等行政报批,目前正处于建设阶段,预计2021年底投产。此外,公司已经开始规划优嘉五期,部分热门品种已完成技术布局。优嘉项目的稳步推进,将打开公司未来成长空间。


两化重组完成,内部协同助力公司迈向新征程。5月8日,中化集团和中国化工联合重组完成,中国中化正式揭牌成立。中国中化业务范围覆盖生命科学、材料科学、基础化工、环境科学、橡胶轮胎、机械装备、城市运营、产业金融等八大领域,是全球规模最大的综合性化工企业。先正达集团主要承接其生命科学板块下的农化业务,是中国中化重要的优势业务之一。公司是先正达集团的重要组成部分,将依托于全球最大的植保平台,与先正达、安道麦等国际农化巨头协同发展,优势互补,有望打造高效的全球化产业链,充分受益于两化重组,迈向新的发展阶段。

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